Заключение
Целью данной выпускной квалификационной работы было проанализировать взаимосвязь инвестиционной политики компаний и ее финансовой ограниченности.  Для достижения поставленной цели были выполнены следующие шаги: В первой главе были проанализированы различные исследования, посвященные инвестиционной политике компаний, финансовой ограниченности, а также их взаимосвязи. Существуют два различных направления в данных исследованиях, которые дают противоречивые результаты.  Большая часть исследователей считают, что чувствительность инвестиций связана линейно со степенью финансовой ограниченностью компании. Помимо этого, многие исследователи сходятся во мнении, что инвестиционная политика компаний с различным уровнем финансовой ограниченности по-разному зависит от внутренних источников финансирования: инвестиции компаний с высоким уровнем финансовой ограниченности сильнее зависят от денежного потока, нежели компании с меньшим уровнем финансовой ограниченности (Fazzari, 2000).  В данной работе сформулированные гипотезы 1 и 4 проверяют данные предположения. Помимо этого, существуют работы, которые не согласны с выводами Фаззари. Так, например, Каплан и Зингалес (Kaplan & Zingales,1997) модифицировали модель чувствительности инвестиций к уровню финансовой ограниченности. Исследователи смогли доказать, что у компаний, которые в первую очередь основное внимание обращают на инвестиционные проекты, максимизирующие прибыль, прослеживается немонотонная взаимосвязь таких показателей как финансовая ограниченность и чувствительность инвестиций к денежному потоку. Каплан и Зингалес утверждали, что компании нельзя просто делить на финансово ограниченные или неограниченные, так как они нашли некоторую закономерность, которая показывала, что для части компаний, которые имеют наибольшие финансовые ограничения, чувствительность инвестиций не выше, чем для других компаний.  Кроме того, Каплан и Зингалес утверждали о наличии U-образной зависимости между инвестиционной политикой и финансовыми ограничениями. В их исследовании ветви параболы были направлены в вверх, данная связь объяснялась следующим образом: изначально при уменьшении внутренних денежных средств компания уменьшает свои инвестиции, однако в определенной точке кредиторы компании, понимают, что компания в безвыходном положении, и для того, чтобы выиграть, они предпринимают следующие действия, они дают деньги компании для того, чтобы она вложилась в проекты с быстрым сроком окупаемости, предпринимая такой шаг, кредиторы руководствуются следующим : либо компания сможет выправить свои дела при такой “последней” помощи или же при ликвидации компании они получат свои долги обратно, но уже больше денежных средств, чем могли бы в точке перегиба. (гипотеза 2) На следующем этапе на основе прочитанной литературы были созданы гипотезы для дальнейшего тестирования Была создана выборка из 141 российской нефинансовой публичной компании в период 2012-2019 года. Данные собиралась при помощи базы данных ORBIS, а также из финансовой отчетности компаний. Основными отраслями в выборке являются энергетическая, химическая и нефтяная.  На первом этапе было проверено предположение о наличии линейной взаимосвязи между инвестициями компании и денежным потоком (показатель обратный финансовой ограниченности). Данное предположение подтвердилось. Инвестиции связаны линейно с денежным потоком компании. Соответственно при росте денежного потока инвестиции монотонно увеличиваются. Когда у компании появляются денежные средства она, в первую очередь, будет реинвестировать в свое развитие. Поэтому акционерам нет смысла ждать высоких дивидендов, особенно на первоначальных этапах. Следующая гипотеза проверяла наличие U-образной взаимосвязи между инвестициями и денежным потоком. Данная гипотеза подтвердилась. Ветви параболы направлены вниз. Исходя из данного вывода можно предположить следующее: на начальной стадии жизненного цикла компания будет реинвестировать внутренние денежные средства в свое развитие, поэтому акционерам нет смысла ждать выплат дивидендов в данный период времени. Однако в определенный момент компания выходит на тот уровень, когда ей нет больше необходимости вкладывать большое количество денежных средств в себя, хотя денежный поток компании продолжает расти. В этот временной промежуток акционеры уже могут ожидать дивидендных выплат. На следующем этапе был проведен тест на определение применимости использования нескольких прокси-переменных для оценки финансовой ограниченности компаний. Данный тест показал, что размер, а также финансовый леверидж компании могут быть характеристикой финансовых ограничений. Соответственно можно говорить о том, что инвесторы/аналитики могут использовать эти показатели для анализа финансового состояния компании, а именно уровня ее финансовых ограничений  На последнем этапе была проверена гипотеза о том, что чувствительность инвестиций к денежному потоку зависит от степени финансовых ограничений компании. Данная гипотеза также подтвердилась. Практическая значимость для менеджмента компаний данного результата заключается в том, что более крупные компании (менее финансово ограниченные) могут осуществлять долгосрочную инвестиционную политику, поскольку их инвестиции не так сильно зависят от денежного потока компании. Кроме того, компании с меньшим финансовым левериджем также будут иметь более устойчивую инвестиционную политику, в связи с тем, что их инвестиции намного меньше зависят от денежного потока фирмы. 
В данной выпускной квалификационной работе рассматривается взаимосвязь инвестиционной политики компаний и ее финансовой ограниченности. Анализируются различные исследования, посвященные данной теме, и делается вывод о том, что существует два различных направления в данных исследованиях, которые дают противоречивые результаты. Большая часть исследователей считает, что чувствительность инвестиций связана линейно со степенью финансовой ограниченности компании. Помимо этого, многие исследователи сходятся во мнении, что инвестиционная политика компаний с различным уровнем финансовой ограниченности по-разному зависит от внутренних источников финансирования: инвестиции компаний с высоким уровнем финансовой ограниченности сильнее зависят от денежного потока, нежели компании с меньшим уровнем финансовой ограниченности.