Заключение
Тема поведения инвесторов на финансовых рынках является одной из самых обсуждаемых и в то же время одной из самых противоречивых. Развитие поведенческих финансов открыло миру множество аномалий, которые не соотносятся с положениями классических концепций. Предположение о рациональности инвесторов перестало быть неотъемлемой частью современных теорий. Наоборот, во многих работах в настоящее время делается предположение об ограниченной рациональности людей или же об их иррациональности. Теория перспектив способствовала изучению аномалий на финансовых рынках. Такие эффекты, как эффект изоляции, эффект определенности и эффект отражения, были детально изучены в рамках работы [Kahneman, Tversky, 1979] и легли в основу многих исследований на тему поведенческих финансов. Эффект диспозиции является еще одной аномалией наблюдаемой на финансовых рынках. Он заключается в том, что инвесторы более склонны продавать акции, которые выросли в цене, и держать акции, которые снизились в цене, не имея никакой информации, о том, что в будущем цена акций-победителей начнет снижаться, а цена акций-проигравших, наоборот, станет расти.  Данная ситуация происходит потому, что инвесторы находятся в ожидании реверсии цен, не могут объективно оценить вероятности наступления событий, по-разному относятся к риску, касаемо потерь и приобретений и т.д. Эффект диспозиции являлся предметом многих исследований на американских и европейских рынках, однако на российском рынке подобных исследований проводилось не много. В рамках настоящего исследования была проведена количественная оценка эффекта диспозиции на данных о транзакциях российских инвесторов, что соотносится с целью работы, которая была достигнута. Так, было определено, что инвесторы более склонны продавать акции, которые выросли в цене. К тому же, результаты исследования показали, что инвесторы склонны повторно приобретать акции-проигравшие, которые уже имеются в их портфеле, нежели чем акции-победители. Ограничением исследования является симулирование биржевой торговли за счет виртуальных денежных средств. Несмотря на то, что задачей инвесторов было увеличение стоимости своего портфеля, они не несли материальной ответственности за принятые решения. Результаты настоящего исследования соотносятся с результатами работ европейских и американских ученых. Эффект диспозиции присутствует на рынках рассмотренных стран, что подтверждает иррациональность инвесторов вне зависимости от их национальной принадлежности. Практическое применение результатов исследования заключается в расширении осведомленности частных инвесторов и управляющих фондами о наличии эффекта диспозиции и анализа собственных действий с точки зрения иррационального поведения, в т.ч. чрезмерной торговлей акциями-победителями и удержании акций-проигравших. Так, инвесторы смогут более эффективно управлять портфелем ценных бумаг, и показатели их деятельности могут улучшиться. На финансовых рынках существует большое количество аномалий, о которых не знают многие инвесторы, и они делают неверный выбор при принятии решений. Исследования, целью которых является изучение подобных аномалий, помогают участникам финансовых сделок расширять свой кругозор и повышать финансовую грамотность. В будущем исследование можно продолжать и развивать. Во-первых, за счет увеличения периода торговли можно наблюдать за изменением поведения инвесторов в течение года. В исследованиях, проведенных ранее, было выявлено, что показатели декабря отличаются от среднегодовых значений. Во-вторых, можно проверить гипотезу о наличии эффекта диспозиции для разных групп инвесторов, например, мужчин и женщин. Это позволит проверить гипотезу о том, что женщины-инвесторы ведут себя более рационально по сравнению с мужчинами. В-третьих, количественную оценку эффекта диспозиции можно провести, используя не только метод, предложенный в настоящем исследовании. Доступно большое количество иных коэффициентов и показателей, которые могут быть использованы для достижения этой цели. Существует множество способов проверки гипотезы об иррациональном поведении инвесторов на финансовых рынках. Подтверждение предположения о том, что люди склонны вести себя иррационально, помогает, с одной стороны, нам самим лучше узнать свои склонности и, с другой стороны, позволяет понять, почему аномалии происходят и мир ведет себя настолько нестабильно.    
В статье рассматривается феномен диспозиции, который заключается в том, что инвесторы более склонны продавать акции, которые выросли в цене, и держать акции, которые снизились в цене, не имея никакой информации о том, что в будущем цена акций-победителей начнет снижаться, а цена акций-проигравших, наоборот, станет расти. Также отмечается, что инвесторы склонны повторно приобретать акции-проигравшие, которые уже имеются в их портфеле, нежели чем акции-победители. Автор подчеркивает, что результаты исследования соотносятся с результатами работ европейских и американских ученых и подтверждают иррациональность инвесторов вне зависимости от их национальной принадлежности. Практическое применение результатов исследования заключается в расширении осведомленности частных инвесторов и управляющих фондами о наличии эффекта диспозиции и анализе собственных действий с точки зрения иррационального поведения.